F或者过去的几个月里,我们被告知货币体系经历了相当大的金融紧缩。但现在,随着风险资产反弹,美元破坏球吸口气,和波动性下沉,市场显然不同意,认为美国联邦储备理事会(美联储,fed)主™是迫在眉睫的。

在现实中,我们可以从一英里外的流动性转变。美联储的主要政策,即量化紧缩(QT)和利率“上涨”,任何抑制风险情绪的机会,钱必须从私营部门拽。这在实践中涉及投资者使用银行存款,否则他们会花到实体经济,购买无聊旧国债在美联储的QT操作。他们还必须避免使用存储在数万亿美元的超额现金货币市场基金(mmf) -影子银行,投资短期债务证券像U。年代,国债逆回购,商业票据支付这些,因为这并不提供任何财政紧缩。没有银行存款或银行储备在后者的情况下消失。

现在正如我们所说,美联储青睐的场景开始。货币市场基金(MMF)资产总额几乎没有下降,部分原因是投资者不退出MMF参与量化紧缩。我们甚至看到流入“高风险”主要货币市场基金和流出“更安全”的支持。寻求避险。紧缩在哪里?

相反,正如美联储预期,投资者一直在QT操作使用银行存款购买债券,从而使U。年代中央银行实施货币政策的最有效的方法,。e减少流动性,美联储的最大数量时间表许可: